2014年12月20日 星期六

資產配置策略 - 偏重小型股與價值股提高報酬(三) - 全球股市(美國除外)篇 (2014-12-21 更新)

本文接續上一篇文章:

投資全球股市(美國除外)的ETF,其中稍有名氣的就是VEU。

  • 美股代號: VEU - 全名為Vanguard FTSE All-World ex-US ETF,追蹤的指數為FTSE All-World ex US Index,內扣費比例為0.15%

其實,鮮少人會去注意到VEU所涵蓋的公司偏重在大型股,在小型股的部位幾乎是零,所以如果投資人只投資VEU,很可能就吃不到小型股的風險溢酬。(小型股的歷史報酬較高,還不知道這個故事的投資朋友,請參考這篇文章:資產配置策略 - 偏重小型股與價值股提高報酬(一) )




如果想要加入全球股市(美國除外)的小型股部位,可以使用這一檔ETF:
  • 美股代號: VSS - 全名為Vanguard FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF,追蹤的指數為FTSE Global Small Cap ex US Index,內扣費比例為0.2%

VEU和VSS這兩檔均為TD Ameritrade的免交易費ETF(買進及賣出均不收費用),投資人可以自行決定配置的比例,例如VEU:VSS採6:4或7:3的配置方式(加重小型股的配置,而非全壓在小型股會是比較安全的作法)。

而使用其他券商,交易手續費不是問題的投資人,可以只購買VXUS這一檔ETF(2011年才成立的),就可達到涵蓋小型股的作用:

  • 美股代號: VXUS - 全名為Vanguard Total International Stock ETF,追蹤的指數為FTSE Global All Cap ex US Index,內扣費比例為0.14%
  • VXUS為VEU+VSS的組合,VEU:VSS大約是9比1的比重配置。

以下面這個示意圖來說明VXUS、VEU、VSS三者之間的關係,應該就很清楚了:
再來,我們看一下實際持股的比重(資料來源:美國晨星,截至2014/12/20止):

VXUS
VEU
VSS
巨型股
48.26%
53.59%
0.04%
大型股
30.65%
33.66%
2.23%
中型股
16.84%
12.39%
57.75%
小型股
3.98%
0.34%
37.6%
微型股
0.27%
0.03%
2.38%

VXUS比VEU多出小型股的部位(上表藍色的數字),可惜的是,小型股的比重略嫌不足。

再來,我們實際比較看看過去幾年的歷史報酬,偏重小型股得到多少的好處?

我利用ETFReplay提供的工具,Porfolio(投資組合)輸入VEU 100%的比重(下圖綠色線走勢)與Benchmark(標竿)輸入VSS(下圖藍色線走勢)來做比較,數據期間為2009/4/6~2014/12/19(因為VSS這隻ETF,2009/4月才成立),如下圖(可點圖放大觀看):

可以看出VSS從頭贏到尾,Total Return(累積總報酬)為113.8%,而VEU為86.3%。更特別的是,在Volatility(波動性)的部份,VSS也意外的較低為20.4%,VEU則為21.2%。

很多人認為持有小型股會有較大的波動性風險,但事實上,數據告訴我們的是,"不一定"。


各年份的報酬比較如下圖:


VEU在2011年贏了5.6%,以及今年2014贏了1%,其他年份,都是VSS勝出。

從歷史數據來看,如果採用VEU+VSS的配置,VSS的比重越大,整體報酬就會越好。這叫做後見之明,小型股的報酬較好,是根據歷史來推斷的,未來會不會持續這種現象,我們不得而知。我們能做的就是"分散化配置",不錯過任何一個風險溢酬的機會

只投資VEU或是只投資VSS,都算是一種賭注。而選擇分散配置的人,則是不選邊站,兩邊的好處都想要capture,而拿到的就是兩者的平均,不會最高也不會最低。


除了VSS以外,對於TD Ameritrade的投資人,還有另外一種選擇:
  • 美股代號: SCZ - 全名為iShares MSCI EAFE Small-Cap ETF,追蹤的指數為MSCI EAFE Small Cap Index,內扣費比例為0.4%
  • EAFE各是代表Europe(歐洲)、Australia(澳洲)、FE表Far East(遠東)包含日本、香港、新加坡等。
  • SCZ也是TD Ameritrade的免交易費ETF(買進及賣出不收任何費用)。
  • SCZ投入的市場,主要以已開發國家為主,因此較VSS涵蓋的國家較少。VSS比SCZ多出的部份為:新興市場、加拿大

有些人認為新興市場:發展尚未成熟、政局較動盪、政府干預力強、法規制定品質良莠不齊、法規執行程度也不一等等,所以希望避開新興市場,那麼就可以選擇SCZ這一檔ETF。


我們來看SCZ跟VSS的國家持股比重前十名:

VSS
SCZ
英國
15.7%
日本
28.9%
日本
14.3%
英國
22.42%
加拿大
13.9%
澳洲
6.27%
台灣
6.4%
德國
5.79%
澳洲
4.0%
瑞士
4.55%
德國
3.8%
瑞典
4.1%
韓國
3.6%
法國
3.98%
中國
2.9%
義大利
3.45%
瑞士
2.9%
香港
2.72%
法國
2.8%
西班牙
2.46%

在過去五年的年化報酬率,VSS為6.71%,SCZ為9.04%。看似SCZ壓倒性的勝利,不過會有這樣的結果,主要是因為SCZ中日本的比重將近三成,而在2013年日本股市的表現非常好,也進而提昇SCZ過去五年的報酬。


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1 則留言:

  1. 不知版主目前採用這樣的策略..目前效果有看到成長嗎?

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